Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: ««Русал» выплатит дивиденды впервые за 5 лет». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
Корпорация «Русал» появилась в рамках объединения нескольких производственных структур в 2007 году. Главными участниками процесса слияния активов были известные бизнесмены Роман Абрамович и Олег Дерипаска. Впоследствии первый решил выйти из актива и продал свою долю в Русал второму предпринимателю.
Прогнозы аналитиков по дивидендам
| Дивиденды | Доходность | Источник | Дата прогноза |
|---|---|---|---|
| 0,11 $ | ░░░░░% | ░░░░░░░░░░ | ░░ ░░░ ░░░░ |
Стоимость акций Объединенная компания РУСАЛ, ОАО
Капитализация Объединенная компания РУСАЛ, ОАО
Доходы Объединенная компания РУСАЛ, ОАО
Дивидендная доходность акций
United Company RUSAL Plc дивиденды: обзор.
| Дивидендный период | Размер дивидендов на одну акцию, руб. | Чистая прибыль за отчётный период, тыс. руб. | Доля дивидендов в чистой прибыли, % | ||||
| АОИ | АПИ | АОИ | АПИ | ||||
| 2017 г. | 0,0197 | — | 1,141477 | — | 1 222 | 24,492831 | — |
| 2016 г. | 0,01645 | — | 1,042864 | — | 1 179 | 21,198057 | — |
| 2015 г. | 0,01645 | — | 0,94094 | — | 558 | 44,789443 | — |
| 2014 г. | — | — | -91 | — | |||
| 2013 г. | — | — | -3 322 | — | |||
| 2012 г. | — | — | -528 | — | |||
| 2011 г. | — | — | 237 | — | |||
| 2010 г. | — | — | 2 867 | — | |||
| 2009 г. | — | — | 821 | — |
В своей деятельности компания развивалась на широкую ногу, не брезгуя кредитными средствами, которые обеспечивали множество процессов слияний и поглощений других организаций. Одной из самых больших сделок можно назвать покупку четверти бизнеса производственного холдинга «ГМК Норильский Никель».
Высокая долговая нагрузка, которая к тому же содержала множество кредитов в иностранной валюте, оказалась тяжелым бременем для корпорации «Русал» в период кризиса 2008 года. Но фирма смогла лавировать ситуацию и выйти из этой истории без особых потерь.
В апреле 2021 Русал опять попал в непростое положение. На его основного владельца — Олега Дерипаску — и принадлежащие ему организации (в т.ч. En+, Евросибэнерго, ГАЗ) объявили санкции.
Инвесторы понимали, что данные ограничительные меры могут очень сильно ударить по бизнесу корпорации «Русал», на открытии торговой сессии в Гонконге акции эмитента почти моментально потеряли половину своей стоимости.
Однако США не ввели полный запрет на деятельность по имеющимся контрактам с , ограничив лишь возможность заключения новых договоров. В то же время ожидания по сокращению предложения алюминия на рынке спровоцировали резкий рост цены на металл. Это смогло амортизировать моментный негативный эффект на акции компании, и котировки немного восстановились.
В феврале 2021 года в соответствии с так называемым планом Баркера представителям компаний Ен+ и Русал удалось убедить США снять санкции с эмитента.
Оценка Ен+ и Русал через дивиденды
По дивидендной политике Русал должен платить 15% от ковенантной ЕБИТДы под которой понимается ЕБИТДА Русала + дивиденды НорНикеля.
ЕБИТДА Русала в последние два года составляла $2’120 млн. и $2’163 млн., от НорНикеля же компания получила в 2021 году $783 млн., а в 2021 г. $887 млн. Таким образом Русал должен был направить $435 млн и $457 млн.
При этом судя по последним заявлениям Потанина (НорНикелю нужны деньги на инвестиционные проекты и дивиденды надо бы сократить) и ситуации на алюминиевом рынке в этом году цифра будет меньше. Насколько меньше вопрос открытый, но я бы ориентировался примерно на $350-400 млн., для простоты дальнейших расчетов я буду использовать цифру $375 млн. При курсе в ₽65 это даст примерно ₽1.6 дивидендов на акцию или ~5% дивидендную доходность при текущей цене бумаги (чуть больше, если не учитывать НДФЛ, чуть меньше, если учитывать).
Но это на сегодня, а Русал у нас бумага с потенциально растущей дивидендной доходностью. Возьмем сценарий в котором Русал полностью рассчитывается с долгами, заканчивает инвестиционные проекты сам и весь свободный денежный поток направляет на дивиденды. Более того, НорНикель к этому моменту также поступает таким же образом. Что у нас получится тогда?
Предположим алюминиевый рынок немного восстановится и компания будет генерировать $2’100 млн. ЕБИТДы и получать еще $1’000 от НорНикеля. Итого 3’100 минус 500 на поддерживающие кап затраты и минус 500 налог на прибыль (20% от 3100 — 500 кап затраты, т.к. будем считать их равными амортизации). Остается 2’100 на дивиденды! Это при том же курсе составит ₽9 на акцию! Это может показатся идеальным сценарием, но он вполне достижим.
Сколько должна стоить такая бумага? У меня получилась простенькая оценка около ₽60. Таким образом как минимум ₽50 бумага стоить должна.
Когда Газпром выплатит дивиденды в 2023?
«Газпром» (ПАО) ао
|
Дата объявления дивиденда |
Дата закрытия реестра |
Год для учета дивиденда |
|---|---|---|
|
N/a |
11.10.2023 (прогноз) |
n/a |
|
N/a |
11.04.2023 (прогноз) |
n/a |
|
30.08.2022 |
11.10.2022 |
2022 |
|
20.05.2021 |
15.07.2021 |
2021 |
Финансовые результаты РУСАЛа
Опасения относительно перспектив рынка алюминия в 2020 году оказались небеспочвенными, что отразилось на показателях «Русала», представленных в полугодовой отчетности по МСФО. Несмотря на сохранение объемов производства и рост продаж алюминия на 13,2%, консолидированная выручка UC RUSAL снизилась на 5,2% до $4736 млн. Скорректированная EBITDA за первые 6 месяцев 2020 года сократилась на 53% – до $528 млн.
Чистая прибыль РУСАЛа за первые 6 месяцев 2020 года, просчитанная первоначально, составила $558 млн (-41,4% год к году). Она включает долю чистой прибыли «Норильского никеля» за этот период. Скорректированная чистая прибыль, за вычетом доли чистой прибыли «Норильского никеля», оказалась отрицательной: убыток составил $98 млн.
Чистый долг по состоянию на конец полугодия составил $7520 млн, изменившись незначительно.
В целом финансовые результаты UC RUSAL можно оценить в целом как нейтральные для акций компании. Факторы, поддержавшие компанию в прошлом году – рост цен на алюминий и ослабление рубля, не столь благоприятны в текущем. Кроме того, из-за роста инвестиционной программы «Норникеля» финансовая «подушка» его дивидендов не будет такой «мягкой» для UC RUSAL.
Советы начинающему инвестору
- Минимальная рекомендуемая сумма для формирования долгосрочного дивидендного портфеля составляет 50 000 рублей. С меньшей суммой достаточно проблематично диверсифицировать риски и перетряхивать полноценно портфель. Плюс высокие сопутствующие издержки (комиссии брокеру и т. п.).
- Начните инвестирование в дивидендные акции с низкими рисками. Исключите на начальном этапе покупки малоликвидных акций и бумаг третьего эшелона, даже если были обещаны высокие дивидендные выплаты. Покупки дивидендных акций с доходностью выше 10% на американском рынке и 20% на российском несут дополнительные риски, которые начинающему инвестору желательно избегать.
- Повышайте свой профессиональный уровень как инвестор. В открытом доступе много обучающих и информационных материалов для самостоятельного изучения.
- Если у вас сумма, достаточная, чтобы сформировать портфель дивидендных акций из американских ценных бумаг, — начните с них. Из списка торгуемых на Санкт-Петербургской бирже. Сформируйте простой портфель из голубых фишек индекса дивидендных аристократов S&P 500. Рекомендуемая сумма вложений в таком случае — не менее 200 тысяч рублей, срок инвестирования — 2 года и более. Количество акций в портфеле — не менее 20. В этом случае будет сформирован портфель из высоколиквидных бумаг американских компаний с минимальными рисками. Риски на российском рынке априори выше в силу разных причин — как недавней историей самого российского фондового рынка, так и более низкой ликвидностью и более слабой законодательной базой относительного мирового опыта.
Новый «Русал» — есть жизнь после санкций
аналитик компании «Атон»
Новый РУСАЛ – есть жизнь после санкций
Лучшие практики корпоративного управления. Совет директоров претерпел существенные изменения, и бόльшая его часть теперь представлена независимыми директорами: 8/14 против 6/18 ранее. Больше не предусмотрено единого права голоса, т.к. голосующая доля Олега Дерипаски в материнской компании En+ сократилась до 35% против 68.5% ранее.
Разворот в санкциях маловероятен. Это наш базовый сценарий, если компания или ее акционеры не нарушат согласованные условия. Тем не менее, мы считаем, что опасения в отношении санкций могут способствовать росту волатильности акций, поскольку Стивен Мнучин еще должен выступить перед комитетом Максин Уотерс и представить запрошенные документы.
Ликвидность взлетела до $17 млн в день с начала года, что кратно выше, чем $1 млн у материнской компании En+, и делает РУСАЛ лучшей ставкой на российский алюминий.
Ожидаемые позитивные изменения и катализаторы
Выплата дивидендов должна возобновиться в 2020. При условии, что РУСАЛ сохранит дивидендную политику (15% от EBITDA с учетом дивидендов Норникеля), мы закладываем в модель выплату $0.38 млрд в год в 2020-20. Это подразумевает $0.025 на акцию и доходность 5% — намного выше уровня других производителей алюминия.
Включение в MSCI должно привести к притоку средств. Это более вероятно в 2020 (12 мая), т.к. на 12 месяцев, в течение которых должны соблюдаться требования по минимальной ликвидности, пришелся период санкций с низким объемом торгов. Включение в 2020 (4 мая) также возможно, но, на наш взгляд, менее вероятно.
Восстановление доли ПДС и снижение запасов. Мы ожидаем, что высвобождение оборотного капитала в размере $0.2 млрд в 2020 и $0.3 млрд в 2020 поспособствует росту FCF до $0.5 млрд (доходность 7%) и $1.1 млрд (15%) соответственно. В 2020 производство РУСАЛа оказалось выше продаж на 0.1 млн т, а в 4К18 доля продукции с добавленной стоимостью (ПДС) упала до 38% с 47% в 3К.
Продажа доли в Норникеле вновь возможна. Продажа по рыночной стоимости ($9.4 млрд) принесла бы РУСАЛу $2.0 млрд чистых денежных средств (доходность 27% при выплате акционерам РУСАЛа в качестве специального дивиденда) и сняла бы риски, связанные с дивидендами Норникеля (конфликт акционеров, корпоративные изменения, ухудшение макроэкономической ситуации и снижение цен на металлы).
Рынок алюминия: солнце сквозь тучи
В 2020 ожидается дефицит в 0.8 млн т. Алюминий, вероятно, останется в дефиците в 2020, хотя сейчас прогноз по дефициту снизился (против ранее ожидаемых 1.3 млн т). Предложение будет ограничено из-за закрытия мощностей (> 50% заводов в Китае убыточны) и задержек ввода в эксплуатацию новых мощностей. В марте Китай может обнародовать новые меры стимулирования, включая вливания ликвидности, ослабление ограничений по собственности и инфраструктурные проекты, что поддержит прогнозы по спросу.
Мы моделируем цены алюминия $1 900/т в 2020 и $1 975/т в 2020. Наши прогнозы выше текущего спота в $1 860/т, но ниже консенсуса Bloomberg, который по-прежнему предполагает цены выше $2 000/т.
Оценка в 3.1x по EV/EBITDA 2020П остается чрезвычайно привлекательной
Справедливая цена HKD5.5 – ВЫШЕ РЫНКА. Дисконт к аналогам в 44% по EV/EBITDA 2020П на 10 пп выше 2-летнего среднего значения до санкций. Наша целевая оценка предполагает скорректированный мультипликатор EV/EBITDA 2020 5.2x, что близко к мировым алюминиевым компаниям, торгующимся по 5.5x. Мы считаем его обоснованным, учитывая более высокие дивиденды РУСАЛа, которые нивелируют встроенный страновой риск России.
Без Норникеля оценка РУСАЛа отрицательна. Рыночная капитализация РУСАЛа в $7.2 млрд на 23% ниже, чем рыночная капитализация его доли 27.8% в Норникеле ($9.4 млрд). Так было с 2020, но ситуация изменилась: РУСАЛ генерирует положительный FCF, а долговая нагрузка упала с 5.7x до 3.1x, следовательно, мы считаем, что отрицательная стоимость алюминиевых активов не обоснована.
Что может помешать выплате дивидендов Сургутнефтегаза
23 июня 2022 года появилась информация о внесении на рассмотрение законопроекта, который предварительно поддержало Правительство — кредитные организации могут получить право вводить отрицательные ставки по валютным вкладам. Это правило касается юридических лиц.
Эксперты отмечают, что в случае появления такого закона, главным пострадавшим станет Сургутнефтегаз. На валютных депозитах компании в 2021 году суммарно размещено 3.45 трлн рублей. Еще один негативный фактор — переоценка валютных депозитов. Может быть как положительной, так и отрицательной. В случае с последней страдает размер чистой прибыли компании. Динамика 2022 года показывает укрепление рубля почти на 30 %. Это может привести к фиксированным убыткам за год.
Не стоит напоминать, что ситуация в мире нестабильная, поэтому спрогнозировать абсолютно все причины, по которым выплата может быть минимальной или не состояться вообще — крайне сложно.
Лучшие дивидендные акции России
К этой категории относят те компании, которые не прерывают дивидендные выплаты на протяжении долгого времени, а ещё – регулярно увеличивают их размер. Их называют дивидендными аристократами. В США это крупные корпорации, которые соответствуют нескольким важным условиям:
- Рыночная капитализация не меньше $3 млрд.
- Высокая ликвидность бумаги, то есть ежедневный большой объём торгов.
- Выплаты без перерывов более 25 лет.
- Постоянное увеличение фактического размера дивидендов или сохранение его на прежнем уровне. Например, если компания выплатила $0,5 на акцию в прошлом году, то в этом она должна выплатить столько же или выше.
В России нет эмитентов, которые подходят под эти критерии, потому что российский рынок ценных бумаг не имеет такой длинной истории, как американский. Тем не менее можно выделить несколько компаний, которые считаются нашими дивидендными аристократами.